Le Capital-risque finance l’expansion des DeepTech françaises.

Le capital-risque occupe désormais une place centrale dans le financement des DeepTech françaises, en soutenant des projets à forte intensité scientifique. Les levées récentes montrent un arbitrage vers des initiatives exigeant de longs horizons, une expertise industrielle et un accompagnement financier patient.

Le baromètre trimestriel d’EY pour le premier trimestre 2025 met en lumière tensions et opportunités sur le marché français du financement. Ces constats définissent des priorités opérationnelles et stratégiques à examiner ci-après.

A retenir :

• Capital patient et abondant pour maturation des projets DeepTech
• Partenariats public-privé pour souveraineté et industrialisation technologique européenne
• Fonds paneuropéens favorisant co-investissements à grande échelle industrielle
• Renforcement des liens académiques-industrie pour accélération commerciale rapide

Capital-risque et origines de la DeepTech en Europe

À partir de ces priorités, le capital-risque apparaît comme l’outil principal pour transformer la recherche en entreprises viables. Selon EY, les levées françaises ont atteint 1,4 milliard d’euros au premier trimestre 2025, réparties sur 148 opérations. Cette réalité explique l’essor des spin-offs et justifie des instruments financiers dédiés aux phases initiales.

Start-up	Secteur	Montant levé (€m)	Origine laboratoire
Aqemia	Découverte de médicaments assistée IA	30	CNRS / laboratoire associé
Pasqal	Informatique quantique	100	Laboratoire universitaire
Exotrail	Propulsion spatiale	54	Institut spatial
Hysilabs	Transport d’hydrogène	13	Laboratoire énergétique

Flux de spin-offs et rôle des laboratoires

En lien avec l’essor constaté, les laboratoires publics alimentent un flux constant de spin-offs scientifiques, souvent issues de programmes de recherche. Selon le CNRS, ces spin-offs nécessitent souvent un soutien public initial pour franchir le fossé technologique et valider leurs prototypes. Le cas d’Aqemia illustre la nécessité d’un accompagnement scientifique et commercial durable pour atteindre des marchés applicables.

Fonds et acteurs :

• Fonds européens publics de co-investissement
• Fonds privés DeepTech avec équipes doctorales
• Bpifrance et banques publiques d’investissement
• Réseaux d’anges et corporate venture pour industrialisation

« Notre vision est d’investir très tôt dans des jeunes pousses basées sur la science. Nous privilégions la protection de la propriété intellectuelle. »

Xavier L.

Mécanismes opérationnels du capital-risque DeepTech

En lien avec le flux de spin-offs, les fonds spécialisés apportent capital, expertise marché et gouvernance pour soutenir la maturation. Selon BCG, la DeepTech capte une part croissante des investissements mondiaux malgré une exposition européenne plus faible. La due diligence technique devient un filtre essentiel pour identifier les projets réellement investissables.

Mécanismes de financement et instruments pour la DeepTech

En conséquence, le capital-risque opère par étapes, du seed aux séries industrielles, avec des horizons longs adaptés à la DeepTech. Selon EY, cinq levées importantes ont atténué le recul global du marché français au premier trimestre 2025. Ces mécanismes imposent des instruments financiers mixtes, combinant equity, subventions et dette convertible.

Due diligence et évaluation des équipes

Pour renforcer ces instruments, la due diligence évalue l’équipe fondatrice, la propriété intellectuelle et le potentiel marché avec rigueur. Les indicateurs incluent la validation technique, les preuves de concept industrielles et la traction commerciale initiale. Ces éléments réduisent le risque perçu et facilitent l’accès à des tours supérieurs.

Indicateurs de due diligence :

• Validation technique en environnement réel
• Preuve de faisabilité industrielle
• Propriété intellectuelle solide
• Traction commerciale ou partenariat industriel

Instruments financiers et exemples opérationnels

Ainsi, les instruments financiers se combinent pour diluer le risque et prolonger l’horizon d’investissement des start-up DeepTech. Les prêts convertibles et les subventions publiques complètent l’apport equity dans les phases d’amorçage, tout en offrant de la flexibilité. Ces mécanismes facilitent la persistance financière nécessaire pour transformer une invention en produit commercial.

Instrument	Objectif	Impact attendu	Exemple
Fonds du CEI	Co-investissements à l’amorçage	Multiplication des capitaux privés	Réseau de 71 investisseurs
Financement national DeepTech	Soutien à la maturation	Création de pôles universitaires	500 millions pour PUI
Bpifrance	Repérage sur campus	Soutien aux spin-offs	Programmes d’incubation
Clubs de scale-ups	Accélération commerciale	Accès à clients industriels	Portfolio CEI

Instruments adaptés :

• Mécanismes d’amorçage mixant subventions et capital public-privé
• Prêts convertibles pour sécuriser tours intermédiaires
• Programmes de maturation associant laboratoires et industriels
• Co-investissements paneuropéens pour phases d’expansion

« Les questions d’Elaia nous ont poussés à rendre Aqemia plus mature et structurée pour le marché. Nous avons renforcé notre gouvernance et notre feuille de route commerciale. »

Maximilien L.

Politiques publiques, co-investissements et perspectives d’expansion européenne

En conséquence, l’horizon européen nécessite des politiques publiques et des mécanismes de co-investissement pour amplifier les capitaux disponibles. Selon le Fonds du CEI, le modèle de co-investissement permet de mobiliser plusieurs euros privés par euro public engagé. Cela implique d’harmoniser les réseaux d’investisseurs et de simplifier la fiscalité transfrontalière pour soutenir l’expansion.

Initiatives publiques et réseaux d’investisseurs

À l’échelle européenne, les initiatives publiques cherchent à lever les freins structurels au financement des technologies avancées, notamment pour préserver la souveraineté technologique. Selon la Commission européenne, le lancement d’un réseau d’investisseurs de confiance facilite les co-investissements transfrontaliers et la mutualisation du risque. La mise en réseau permet de partager le risque et d’attirer des pools de capitaux plus importants.

Actions publiques européennes :

• Co-investissements ciblés sur DeepTech
• Incubateurs spécialisés par filière
• Aides à la maturation technologique
• Mesures fiscales pour fonds internationaux

« Avec le réseau d’investisseurs de confiance, nous faisons un grand pas en avant pour l’écosystème européen. Cela facilite la mise en commun des risques et des expertises. »

Iliana I.

Actions opérationnelles pour l’expansion des startups DeepTech

Enfin, plusieurs actions pratiques renforcent l’adéquation marché et accélèrent la croissance commerciale des start-up DeepTech. Renforcer les équipes commerciales et sécuriser les licences académiques réduit clairement le risque de non-adoption industrielle. Ces mesures nécessitent un appui financier stabilisé et des partenaires industriels engagés sur le long terme.

Actions opérationnelles prioritaires :

• Renforcement des équipes commerciales dès l’amorçage
• Mobilisation juridique pour licences académiques
• Structuration de fonds paneuropéens dédiés
• Développement d’incubateurs spécialisés par filière

« Aujourd’hui, si de belles sociétés sortent des laboratoires avec marché et produit, elles lèveront des fonds. L’enjeu reste l’industrialisation rapide. »

Anne-Sophie C.

Source : Entreprises.gouv.fr, « PDF Rapport deeptech », 2023 ; CNRS, « Communiqué », 2022 ; Commission européenne, « Lancement réseau d’investisseurs de confiance », 2024.